市场渐成红海 华东医药拟15亿元收购亏

2018-09-17  

医美市场的巨大红利正驱使着越来越多的企业加码掘金。

医美市场的巨大红利正驱使着越来越多的企业加码掘金。

日前,主要从事化学药、中药原料药和制剂的生产销售商华东医药股份有限公司(以下简称“华东医药”,000963.SZ)发布公告称,公司已于近日与Sinclair Pharma plc(以下简称“Sinclair”)签署了要约协议,拟通过公司全资孙公司华东医药医美投资(香港)有限公司(以下简称“华东医美”)现金要约收购Sinclair的全部股份。预计交易总额约合人民币14.9亿元。

据悉,Sinclair是一家成立于1971年,总部位于伦敦的英国医美企业,其核心产品为玻尿酸、美容线、长效微球等。不过,近两年Sinclair一直处于亏损状态。财务数据显示,2015年7月1日至2016年12月31日,Sinclair实现营收4548.9万英镑,净亏损2957.5万英镑;2017年全年,Sinclair营收4530万英镑,净亏损3.9万英镑。

在此情形下,华东医药为何还要收购Sinclair?华东医药方面表示,本次交易符合公司国际化发展战略,,有利于公司进一步开拓医美市场领域,持续打造该领域的核心竞争力,最终形成全球化的医美运营平台。

针对Sinclair产品何时能进入中国市场等疑问,《中国经营报》记者致电致函华东医药方面,其相关负责人表示,该交易目前还在推进过程中,由于涉及到国外方,按照相关规定一些细节暂不方便与外界交流。

溢价61.6%加码医美行业

根据公告,Sinclair为英国伦敦证交所AIM市场上市公司,是一家专注医美产品领域的专业化公司,业务涵盖研发、生产、销售等全产业链,雇员超过200人,其核心产品包括美容线、长效微球、玻尿酸等。

目前,Sinclair的产品已获得全球主要市场的认证和上市准入,在西欧、美国、巴西和韩国等国家和地区自营销售,并通过分销商遍及世界各地销售,已覆盖全球 50 多个国家和地区。2017 年实现销售收入4530万英镑(约合人民币4亿元),同比增长约20%。

不过,Sinclair的财务状况并不理想。从业绩来看,最近两年一直仍处于亏损状态。截至去年末,Sinclair总资产为1.69亿英镑,净资产为0.99亿英镑,负债率约为41.27%。

对于Sinclair近两年的亏损,华东医药方面解释称,主要是因为Sinclair现有产品主要为近几年通过外部并购获得,且逐步在全球主要市场进行注册和商业化,目前仍处于市场开拓期。

本报记者注意到,根据现金要约,本次要约收购价格为32便士/股,较每股Sinclair股份于截至伦敦时间2018年7月4日(即公告有关华东医药与Sinclair进行初步接洽及意向要约期开始的公告前最后一个交易日)的收市价18.3便士溢价约74.9%;较每股Sinclair股份于截至伦敦时间2018年8月24日(即发出公告前最后一个交易日)的收市价19.8便士溢价约61.6%。

那么,华东医药为何要溢价收购一家亏损的企业?在华东医药看来,Sinclair近几年处于业务调整和市场逐步增长期,本次完成收购后,预计在现有基础上将保持持续的增长。公司通过参考折现现金流法、可比公司估值以及市场溢价参考估值等,同时综合考虑Sinclair的产品市场认可度、公司财务状况、盈利能力等因素,认为要约收购定价相对公允合理,不存在损害公司及股东合法权益的情形。

招商证券研报分析称,Sinclair是一个高端医美产品的生产销售商,华东医药收购Sinclair 的意义在于药物研发投资风险的分散,发展顺利的话可以打造全球化的医美产品平台,分享另一广阔市场。“近年公司每年药物研发支出大幅增加,2018年全年估计在6 亿元左右,主要集中在糖尿病、肿瘤、超抗等领域。而当前国内药政正在经历很大的变化,未来不确定性不低。此时公司投资医美行业,可以分散药物研发投资的风险。”

一位不愿具名的业内人士告诉记者,玻尿酸市场发展至今已有十几年时间,目前在国内市场有二十多款产品,整体来说这是一个高速成长的市场。华东医药此前就曾代理一款韩国的玻尿酸产品,在渠道成熟后,公司需要更多的产品来填充医美这一市场,而Sinclair公司所生产的美容线、长效微球等产品目前市场需求也很旺盛。另一方面,整个欧洲市场目前大概有一百多款玻尿酸产品,Sinclair很难再扩大市场,因此进入中国市场对于两方来说是一笔双赢的交易。

值得一提的是,本次交易尚处于推进阶段,是否发出正式的要约文件存在较大不确定性。华东医药和全资孙公司华东医美在与Sinclair 签署要约协议之后,如未在2018年10月2日前取得相关政府部门备案文件,或未在约定的时间内向Sinclair发出正式的要约文件,则需要承担220万英镑的“分手费”。

抢占颜值经济暴利风口?

事实上,正如上述业内人士所说,华东医药在医美行业早有布局。2013年下半年,公司控股子公司宁波公司与韩国LG签订进口玻尿酸(商品名:伊婉)中国区总代理协议,开始试水医美。

在本报记者此前的采访过程中,华东医药方面透露,2014年伊婉正式在国内市场上市后增速较快,连续三年增幅保持在100%以上,2017年宁波公司玻尿酸产品销售收入达到近7亿元,保持在医美产品行业前列。

  • 2018-09-17 网络整理