市场风格切换预期强烈

2018-01-06  

深圳商报记者 李玲 纵观过去一年,A股市场上演“冰与火之歌”大戏,大盘蓝筹股与小盘成长股的分化加大,在不断杀跌过程中,新兴成长股的投资机会也在酝酿之中。对此,博时沪深300指数基金经理桂征辉认为,代表二线蓝筹股的中证500指数投资价值正在逐渐凸显

市场风格切换预期强烈

深圳商报记者 李玲

纵观过去一年,A股市场上演“冰与火之歌”大戏,大盘蓝筹股与小盘成长股的分化加大,在不断杀跌过程中,新兴成长股的投资机会也在酝酿之中。对此,博时沪深300指数基金经理桂征辉认为,代表二线蓝筹股的中证500指数投资价值正在逐渐凸显。

桂征辉,北京大学应用数学学士,计算机硕士,CFA。2006年起先后在松下电器、美国在线公司、百度公司工作。2009年加入博时基金管理有限公司,历任高级程序员、高级研究员、基金经理助理。现任博时沪深300指数基金兼博时中证淘金大数据100指数基金、博时银智大数据100指数基金、博时中证500指数增强基金的基金经理。

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中证500指数投资价值逐渐显现

许多投资者可能会将中证500指数误认为是小盘股的代表,但当前A股的股票数量已经扩张到3000多只,无论是成分股的市值体量,抑或者过往公司利润表现,中证500指数成分股,均体现二线蓝筹股的特征,桂征辉认为,该指数应该是一个中盘蓝筹股的代表,且兼具成长性。

成份股的特殊编制也促成中证500指数的上涨弹性,过去十年也是该指数的“黄金时代”。据Wind资讯显示,2005年以来截至2017年6月末,中证500指数累计涨幅514.39%,大幅超越同期沪深300、上证50、创业板指数。

与之形成对比的是,近两年来中证500指数一直处于估值消化行情,尤其是今年以来,大盘蓝筹股“翩翩起舞”之际,中证500指数仍低位震荡,这也让市场对待该指数的态度十分谨慎。

不过,桂征辉认为,预计未来中证500指数下跌空间不大,且从估值层面看,当前中证500指数市盈率约为28倍,低于历史的中值的39倍市盈率,目前的估值水平体现了未来的成长空间,较为合理,投资者或可择机布局。

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量化投资优势可圈可点

尽管中证500指数目前具备一定的投资价值,但A股市场是一个高波动性的市场,跌宕起伏是A股的常态,如何平滑市场波动风险、为客户提供更好的用户体验,是每一个基金经理应该思考的问题,在桂征辉看来,未来在投资领域,量化投资可能会在这方面实现更好的突破。

相比定性投资,定量投资的优势明显,首先,量化投资有更大的投资宽度。借助于计算机技术,量化投资者可以快速、准确地处理海量数据,从更大的范围选择投资对象。量化投资的对象通常包括:商品、期货、外汇、股票、债券等几乎市场所有的投资品种。

其次,量化投资的方法更科学。量化投资者利用数学方法和统计学知识,将投资者对市场的不同理解构建成不同的投资模型,利用海量数据对这些模型进行反复验证、筛选得到最终能够获取投资收益的模型。

最后,量化投资执行更严格的交易纪律,量化投资要求投资者按照模型严格执行操作,避免个人情绪波动对投资决策的影响,克服人性弱点。

但需要注意的是,量化投资不是“稳赚”投资,它更强调统计学意义上的收益,主要来自两点:一个是选择了“大概率赚钱”的模型,一个是选择了“赚大钱”的模型。

即如果一个投资模型每次能够获得小的收益,长期累积下来,就是稳定的收益。如果一个投资模型获利的概率低于50%,但是平均每次获利额大于亏损额,长期累积下来,也是不错的回报。

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明年一季度成长股估值修复有望出现

2017年已接近尾声,2018年悄然而至,从目前来看,2017年第四季度自十月份开始震荡上行,一路触及到3450点,随后市场开始回调。风格方面,市场从前三季度的集中大盘逐渐向中盘转移,,但大小盘风格切换尚未完成。行业方面,大金融、传媒、电子轮番发力,表现抢眼,周期、纺织服装、商贸等行业表现落后。

桂征辉认为,从经济基本面来看,预计2018年一季度我国经济增速平稳略回落,全球经济大概率延续温和复苏。通胀方面,预测CPI 略有提高,经济进入温和通胀,有助于企业盈利修复;货币政策方面,全面宽松可能性很低,货币政策保持紧平衡概率较大。

展望2018年一季度,A股市场预计会出现风格上的切换,17年消费与大盘行情步入尾声,经济转型带来的成长估值修复有望出现;另外,创新是建立现代化经济体系的战略支撑,高技术产业将面临难得的历史发展机遇。

行业方面,重点关注高端装备制造、现代服务、电子、计算机以及通信等行业,注意捕捉市场的结构性行情。

  • 2018-01-06 网络整理